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26
2020
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03
MLCC行業(yè)：整體需求穩(wěn)定 高端國產(chǎn)化加速
一、MLCC整體需求穩(wěn)定
MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器的英文縮寫，是一種電路中廣泛應(yīng)用的電容器，又被稱為“獨石電容器”。電容器是重要的電子元器件，屬于被動元件中的電路類(電阻、電容、電感，合稱 LCR)元器件，是復(fù)雜電路架構(gòu)的重要組成部分。MLCC是重要的電子被動元件，在電路中有廣泛應(yīng)用。MLCC市場整體需求較為穩(wěn)定。5G時代到來為手機、物聯(lián)網(wǎng)MLCC應(yīng)用打開新的市場空間，車載電子領(lǐng)域保持高景氣，新能源汽車的推廣為車用MLCC需求增長提供了新動能。
二、進入原廠加速提價階段
2017-2018Q3上一輪景氣周期，行業(yè)內(nèi)公司在漲價趨勢中業(yè)績彈性大。我們判斷行業(yè)在18Q3-19Q2的去泡沫化去庫存周期后，19Q3進入行業(yè)價格反轉(zhuǎn)周期，去庫存階段結(jié)束，未來2年行業(yè)整體供需緊張，國巨等企業(yè)開始提價，20Q1行業(yè)整體進入原廠提價周期，我們認為20Q1-Q3是明朗的原廠漲價周期。
三、加速高端國產(chǎn)化
當前高端MLCC產(chǎn)品仍為海外把控，中美貿(mào)易戰(zhàn)推動終端客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，國內(nèi)企業(yè)研發(fā)支出增長，高端MLCC國產(chǎn)化將提速。在技術(shù)升級、產(chǎn)品開發(fā)、客戶認證階段后，我們認為大陸MLCC行業(yè)高端產(chǎn)品將迎來快速突破，20-22年是以風(fēng)華高科為代表的大陸MLCC公司產(chǎn)能擴張和釋放的重要階段。
軍工MLCC高景氣，衛(wèi)星供應(yīng)鏈帶來增量市場。19-20年軍工電子大年，訂單高增長拉動業(yè)績提升，軍品MLCC高行業(yè)壁壘阻礙高，行業(yè)持續(xù)高盈利水平。航天軍工領(lǐng)域，未來低軌衛(wèi)星發(fā)射計劃的增加給衛(wèi)星供應(yīng)鏈帶來市場增量。
四、投資機會
我們認為大陸MLCC供應(yīng)鏈主要主要受益于：1、全球MLCC原廠價格步入加速提價周期，業(yè)績彈性大;2、大陸公司在高端產(chǎn)品的加速突破以及訂單和產(chǎn)能的持續(xù)增長;3、軍品航天MLCC高景氣度;4、上游高端材料加速進口替代，國內(nèi)MLCC公司重點推薦風(fēng)華高科、火炬電子(軍工團隊聯(lián)合覆蓋)，建議關(guān)注鴻遠電子和三環(huán)集團，國內(nèi)上游材料建議關(guān)注國瓷材料以及紙質(zhì)載帶環(huán)節(jié)機會，海外上市公司建議關(guān)注日本村田、日本太誘、韓國三星電機和臺灣國巨、華新科。
風(fēng)險提示。MLCC漲價不及預(yù)期，軍品市場增長不及預(yù)期。
轉(zhuǎn)自《互聯(lián)網(wǎng)》
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